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2020-01-03
來(lái)源:栗叔說(shuō)不良
昨天,中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議簽署,有關(guān)于金融服務(wù)部分,協(xié)議要求中國(guó)應(yīng)允許美國(guó)金融服務(wù)供應(yīng)商申請(qǐng)資產(chǎn)管理公司許可證,該許可證將允許它們從省級(jí)許可證開(kāi)始直接從中資銀行獲取不良貸款。也就是說(shuō)要向外資開(kāi)放能夠從銀行收購(gòu)金融不良資產(chǎn)的省級(jí)AMC牌照。
業(yè)內(nèi)消息稱(chēng),這張珍貴的外資AMC牌照或?qū)⒒?span style=";padding: 0px"> “華爾街禿鷲”橡樹(shù)資本。
為什么是橡樹(shù)資本?
孤星資本、高盛、貝恩、太盟投資或者是CarVal……這些都是活躍在中國(guó)市場(chǎng)上的外資投行。但據(jù)知情人透露,這首張牌照或?qū)㈩C給橡樹(shù)資本!有消息稱(chēng),橡樹(shù)資本從去年開(kāi)始就嘗試在中國(guó)拿牌。
那么為什么是橡樹(shù)?
橡樹(shù)資本不僅是外資投行中比較早進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的,也是做的最大的一家。其早在2013年就展開(kāi)了與信達(dá)的合作,另外,其創(chuàng)始人霍華德·馬克斯不止在公開(kāi)場(chǎng)合表示,非常看好中國(guó)的不良資產(chǎn)市場(chǎng)。
早在2004年,橡樹(shù)資本就已經(jīng)盯上了中國(guó)市場(chǎng)。2013年,橡樹(shù)資本作為首批QDLP(合格境內(nèi)有限合伙人)境外機(jī)構(gòu)之一,在中國(guó)發(fā)行了不良債權(quán)基金。11月,橡樹(shù)資本與四大資產(chǎn)管理公司(AMC)之一的中國(guó)信達(dá)簽署了戰(zhàn)略協(xié)議,合資成立不良資產(chǎn)處置公司。2015年5月,橡樹(shù)資本在中國(guó)完成了首筆不良資產(chǎn)投資。
做得最多,據(jù)第一太平戴維斯數(shù)據(jù)顯示,2015年—2018年之間,橡樹(shù)在中國(guó)購(gòu)買(mǎi)了6個(gè)不良資產(chǎn)包,位居所有外資投行之首。而據(jù)橡樹(shù)資本亞太區(qū)業(yè)務(wù)發(fā)展聯(lián)席主管巢瀚婷表示,中國(guó)是其比較看好的市場(chǎng)。過(guò)去三年,橡樹(shù)資本在中國(guó)所做的不良資產(chǎn)投資超過(guò)100多億元人民幣。
“中國(guó)的不良貸款堆積如山!” 馬克斯曾表示。2019年5月,馬克斯攜新書(shū)《周期》來(lái)中國(guó)期間,公開(kāi)表示,對(duì)中國(guó)市場(chǎng)非常樂(lè)觀,會(huì)毫不猶豫的投資中國(guó)。
海外經(jīng)驗(yàn)豐富
據(jù)了解,橡樹(shù)資本成立于1995年,2012年紐交所上市,是全球不良資產(chǎn)的最大買(mǎi)家,管理著至少1200億美元的資產(chǎn),又被稱(chēng)為“困境資產(chǎn)投資之王”。它常低價(jià)投資瀕臨破產(chǎn)的公司,卻又往往能通過(guò)重組使之起死回生,也被稱(chēng)作“華爾街禿鷲”。
巴菲特也將馬克斯視為偶像。
關(guān)系還很硬
雖然橡樹(shù)資本實(shí)力過(guò)硬,資歷夠老,但沒(méi)點(diǎn)關(guān)系也不一定能獲得牌照。據(jù)了解,馬克斯不止一次發(fā)表過(guò)支持特朗普的言論。他曾表示:“特朗普當(dāng)選后,市場(chǎng)起飛,因?yàn)樗徽J(rèn)為是親近市場(chǎng)的,并且表現(xiàn)得親近商業(yè)。因此,如果他再次當(dāng)選,人們繼續(xù)認(rèn)為這對(duì)企業(yè)有利。他們將松一口氣,當(dāng)他再次當(dāng)選,這可能會(huì)市場(chǎng)有利。”
在這一點(diǎn)上,馬克斯與特朗普可以說(shuō)惺惺相惜。
除此之外,特朗普的女婿也曾經(jīng)與橡樹(shù)資本有利益往來(lái)。
據(jù)彭博社報(bào)道,特朗普女婿曾與橡樹(shù)資本于2013年以1300萬(wàn)美元一起收購(gòu)了位于費(fèi)城一個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目,特朗普女婿在2018年以4410萬(wàn)美元將該地產(chǎn)項(xiàng)目的一部分賣(mài)給了波斯特公司。
首先,外資最早進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)時(shí)就選中了廣東省。
2002年,東方資產(chǎn)向海外成功出售了一項(xiàng)總值近18億元人民幣的不良貸款組合,國(guó)外投資者已將2100萬(wàn)美元現(xiàn)金匯入東方公司賬戶(hù)。不良貸款組合賬面價(jià)值折合21737萬(wàn)美元,涉及借款企業(yè)55家,均位于廣東省,涉及行業(yè)包括地產(chǎn)、工業(yè)制造、貿(mào)易、輕工等。
理論上來(lái)講,橡樹(shù)資本應(yīng)在市場(chǎng)規(guī)模最大,最成熟的省份展開(kāi)廝殺。
而廣東省是我國(guó)最大的不良資產(chǎn)市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示,截至2019年10月,從不良資產(chǎn)債權(quán)招標(biāo)規(guī)模來(lái)看,廣東省AMC規(guī)模最大,約為3723億元,從交易情況看,廣東省成交規(guī)模約為222億元,位居第二。此外,2018年廣東省GDP以9.73萬(wàn)億元穩(wěn)居第一(連續(xù)30年蟬聯(lián)全國(guó)第一),并以6.8%的增速排名全國(guó)第15位;隨著粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的推進(jìn),除廣深佛之外的地區(qū)的發(fā)展也備受關(guān)注。
外資AMC來(lái)了 合資的可能性比較大
如果橡樹(shù)獲得第一張外資AMC牌照,股權(quán)結(jié)構(gòu)既是市場(chǎng)關(guān)心也是監(jiān)管在意的重要問(wèn)題,據(jù)我們理解,合資的可能性比較大。
首先,地方AMC基本都是合資形式,即有多家發(fā)起單位。除了中國(guó)四大AMC成立時(shí)是財(cái)政部獨(dú)資之外,我國(guó)還沒(méi)出現(xiàn)過(guò)獨(dú)資的地方AMC。從股東背景上來(lái)看,地方AMC絕大部分為地方國(guó)資,包括地方財(cái)政、地方國(guó)企、地方金控集團(tuán)等。
也有不少地方AMC的股東中有民資股東、上市公司股東、四大國(guó)有AMC及傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的身影,混合所有制甚至民營(yíng)獨(dú)資AMC的案例越來(lái)越多:例如安徽國(guó)厚金融資產(chǎn)管理公司、寧夏順億資產(chǎn)管理公司、吉林省金融資產(chǎn)管理有限公司等的控股股東均是民營(yíng)企業(yè);廣西廣投資產(chǎn)管理有限公司和泰合資產(chǎn)管理有限公司則為國(guó)企和民營(yíng)共同控股。
其次,外資金融機(jī)構(gòu)采用合資的模式多。根據(jù)2003年,原銀監(jiān)會(huì)頒布的《中資商業(yè)銀行行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》:?jiǎn)蝹€(gè)境外金融機(jī)構(gòu)及被其控制或共同控制的關(guān)聯(lián)方作為發(fā)起人或戰(zhàn)略投資者向單個(gè)中資商業(yè)銀行投資入股比例不得超過(guò)20%,多個(gè)境外金融機(jī)構(gòu)及被其控制或共同控制的關(guān)聯(lián)方作為發(fā)起人或戰(zhàn)略投資者投資入股比例合計(jì)不得超過(guò)25%。
該辦法限制了外資金融機(jī)構(gòu)的持股比例,但對(duì)外開(kāi)放的不斷深入,外資機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)的持股比例也進(jìn)一步被放開(kāi)。
今年國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步做好利用外資工作的意見(jiàn)》指出2020年取消證券公司、證券投資基金管理公司、期貨公司、壽險(xiǎn)公司外資持股比例不超過(guò)51%的限制;同時(shí),擴(kuò)大投資入股外資銀行和外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的股東范圍,取消中外合資銀行中方唯一或主要股東必須是金融機(jī)構(gòu)的要求,允許外國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)公司投資設(shè)立保險(xiǎn)類(lèi)機(jī)構(gòu)等。
2019年12月20日,銀保監(jiān)會(huì)披露,批準(zhǔn)東方匯理(出資55%)和中銀理財(cái)(出資45%)在上海設(shè)立外資控股的合資理財(cái)子公司。這是首家在華設(shè)立的外資控股型理財(cái)子公司。
雖然我國(guó)已經(jīng)放開(kāi)外資金融機(jī)構(gòu)的控股比例,但外資也僅僅停留在“控股”階段,所以外資AMC也應(yīng)該是合資公司。
再次,落地能力上外資需要中資股東資源支持。不良資產(chǎn)行業(yè)比較特殊,專(zhuān)業(yè)性較強(qiáng),尤其在處置端,需要與國(guó)內(nèi)各種部門(mén)和機(jī)構(gòu)打交道,所以人脈關(guān)系也非常重要。如果沒(méi)有中資股東給與資源上的支持,外資AMC難免水土不服。
據(jù)了解,此前很多外資機(jī)構(gòu)欲在中國(guó)加快進(jìn)軍速度,但往往被團(tuán)隊(duì)搭建,人才引進(jìn)等掣肘,最后不得不將一部分服務(wù)外包給第三方。
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